به گزارش مانا، هفته نامه اکونومیست در سرمقاله شماره چهارم نوامبر سال 2023، با عنوان«خوب تر از آن است که واقعی باشد» به بررسی وضعیت کنونی اقتصاد جهانی پرداخته است. به تعبیر اکونومیست، با تهدیدهای فراوانی که اقتصاد جهانی را تهدید میکند، شرایط مطلوب فعلی پایدار نخواهد ماند.
به جلو نگاه کنید؛ تهدیدها فراوانند!
برخی از مردم، از جمله «جانت یلن»، وزیر خزانهداری آمریکا، میگویند این نرخهای بهره بالاتر چیز خوبی است. اما در واقع آنها منبع خطر هستند. از آنجایی که نرخهای بالاتر احتمالاً تداوم خواهند داشت، سیاستهای اقتصادی امروز و رشدی که آنها ایجاد کردهاند، شکست خواهند خورد.
برای اینکه بفهمید چرا شرایط خوب امروزی نمیتواند ادامه یابد، یکی از دلایلی را که به خاطر آن اقتصاد آمریکا بهتر از حد انتظار عمل کرده است، در نظر بگیرید. مصرفکنندگان در آمریکا پولی را که در طول همهگیری از کمک های مالی دولت و در خانه ماندن، جمعآوری کردهاند، خرج میکنند. انتظار میرفت که این پساندازهای اضافی تا کنون تمام شده باشند اما دادههای اخیر نشان میدهد که هنوز یک تریلیون دلار برای خانوارها باقی مانده است. هنگامی که این پس اندازهای اضافی تمام شود، نرخ های بهره بالا اثرات خود را نشان خواهند داد و مصرف کنندگان را مجبور می کند با آزادی کمتری خرج کنند.
همانطور که اکونومیست توضیح می دهد، اگر نرخ ها برای مدت طولانیتری در سطوح بالا بمانند، مشکلات در سرتاسر اقتصاد جهان پدیدار خواهد شد. در اروپا و آمریکا ورشکستگی شرکتهای تجاری در حال افزایش است. حتی شرکتهایی که با صدور اوراق بدهی های بلندمدت به نرخ های پایین میخکوب شده اند، به مرور زمان با هزینههای تامین مالی بیشتری روبرو خواهند شد. قیمت مسکن، حداقل در شرایط تعدیل شده با تورم، در واکنش به وامهای مسکن گرانتر، کاهش خواهد یافت. بانکهایی که دارای اوراق بهاداربلند مدت – با پشتوانه وام های کوتاه مدت - هستند، باید یا سرمایه خود را افزایش دهند یا ادغام شوند تا حفرههای ایجاد شده توسط نرخ های بهره بالاتررا در ترازنامههایشان را پر کنند.
به گفته صندوق بینالمللی پول، کسری بودجه بریتانیا، فرانسه، ایتالیا و ژاپن احتمالاً در سال 2023 میلادی به حدود 5 درصد تولید ناخالص داخلی برسد. در 12 ماه منتهی به سپتامبر، کسری بودجه آمریکا، 2 تریلیون دلار یا 7.5 درصد از تولید ناخالص داخلی بود یعنی تقریباً دو برابر بیشتر از آنچه که در اواسط سال 2022 انتظار میرفت. در مجموع، بدهی دولت - به عنوان سهمی از تولید ناخالص داخلی - در جهان ثروتمند اکنون بالاتر از هر زمانی پس از جنگهای ناپلئونی است.
زمانی که نرخ بهره پایین بود، حتی بدهیهای بزرگ قابل مدیریت بود. اکنون که نرخها افزایش یافته است، قبوض بهره در حال خالی کردن بودجه هستند. بنابراین «نرخ بهره بالاتر، برای مدت طولانیتر» این خطر را به دنبال دارد که دولتها را در مقابل بانکهای مرکزی که به دنبال پایین آوردن تورم هستند، قرار دهد. پیش از این، خانم یلن استدلال کرده بود که اوراق خزانهداری هیچ صرف ریسکی (risk premium ) ندارند ولی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اصرار داشته است که بانک او هرگز نرخهای بهره را کاهش نخواهد داد و اجازه نمیدهد تورم افسار پاره کند فقط برای اینکه فشار بر بودجه دولت کاهش یابد.
اما فارغ از هر چیزی که آقای پاول می گوید، یک دوره «نرخ بهره بالاتر، برای مدت طولانیتر» باعث می شود سرمایه گذاران وعده های دولت ها را برای پایین نگه داشتن تورم و همچنین پرداخت بدهی های خود زیر سوال ببرند. حتی زمانی که بازدهی اوراق قرضه دولتی ژاپن در سال گذشته مقدار ناچیز 0.8 درصد بود، 8 درصد از بودجه ژاپن صرف پرداخت بهره شد. تصور کنید اگر نرخ بازده حتی به سطوح نسبتاً متوسط آلمان برسد، چه اتفاقی خواهد افتاد. در نتیجه برخی از دولت ها می خواهند که سر کیسه را سفت نگه دارند اما انجام این کار ممکن است درد اقتصادی به همراه داشته باشد.
آینده اقتصاد جهانی
این فشارها درک اینکه چگونه اقتصاد جهانی میتواند بسیاری از چیزهایی را که بازارها در حال حاضر از آن انتظار دارند را انجام دهد دشوار میکند: رکود اقتصادی طفرهرفته، تورم پایین، بدهیهای سنگین و نرخهای بهره بالا، همه در یک زمان. احتمال بیشتری وجود دارد که خود «نرخ بهره بالاتر، برای مدت طولانیتر»، با ایجاد ضعف اقتصادی، خودش را از بین ببرد.
با این حال، در مقابل این امید، دنیایی وجود دارد با تهدیدهایی برای رشد بهره وری. دونالد ترامپ وعده داده است که در صورت بازگشت به کاخ سفید، تعرفه های جدیدی را اعمال خواهد کرد. دولت ها به طور فزاینده ای بازارها را با سیاست های صنعتی منحرف می کنند. مخارج دولتی به عنوان سهمی از اقتصاد با افزایش سن جمعیت، افزایش انرژی سبز و درگیری ها در سراسر جهان که مستلزم هزینه های بیشتر برای دفاع است، در حال افزایش است. در چنین شرایطی؛ هر کسی که شرط میبندد که اقتصاد جهانی میتواند ادامه دهد، در حال انجام یک قمار بزرگ است.